{"id":22663,"date":"2017-10-03T18:16:26","date_gmt":"2017-10-03T23:16:26","guid":{"rendered":"http:\/\/www.revistazetta.com\/?p=22663"},"modified":"2017-10-03T18:16:26","modified_gmt":"2017-10-03T23:16:26","slug":"contraloria-cuestiona-venta-propilco-esenttia","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/revistazetta.com\/?p=22663","title":{"rendered":"Contralor\u00eda cuestiona venta de Propilco (Esenttia)"},"content":{"rendered":"<blockquote>\n<div><strong><em>Seg\u00fan estudio de la Contralor\u00eda General de la Rep\u00fablica: venta de Propilco por un valor igual o inferior al que se\u00a0compr\u00f3, afectar\u00eda intereses de Ecopetrol y la Naci\u00f3n. Considera que puede pasar lo mismo con otras inversiones de Ecopetrol en refinaci\u00f3n, petroqu\u00edmica, transporte y biocombustibles que pueden ser susceptibles de venta por no estar alineadas con los objetivos actuales de la empresa.<\/em><\/strong><\/div>\n<\/blockquote>\n<div><i>\u00a0<\/i><\/div>\n<div>La Contralor\u00eda General de la Rep\u00fablica expres\u00f3 su desconcierto frente a lo que se plantea ser\u00e1 el precio base de subasta de Propilco, de USD 690 millones, pues consider\u00f3 que supone de antemano una p\u00e9rdida de valor de una empresa que ha invertido en ampliaciones y mejoras en su capacidad de producci\u00f3n y una mayor penetraci\u00f3n en el mercado local e internacional, para que Ecopetrol pretenda venderla, comparativamente, por un precio igual o inferior al de su adquisici\u00f3n.<\/div>\n<div><\/div>\n<div>Aqu\u00ed se est\u00e1 aplicando la improductiva t\u00e1ctica de comprar caro en la \u00e9poca de bonanza y vender barato en tiempos de crisis, sostiene la Contralor\u00eda <i>en un estudio realizado por la Direcci\u00f3n de Estudios Sectoriales de la Contralor\u00eda Delegada para el Sector de Minas y Energ\u00eda, que se bas\u00f3 en informaci\u00f3n oficial suministrada al organismo de control\u00a0por la propia empresa Ecopetrol: Plan de Enajenaci\u00f3n 2007-2016, Acta de Junta Directiva del 27 de enero de 2016, Reglamento de Enajenaci\u00f3n y Adjudicaci\u00f3n del 16 de mayo de 2016 y Decreto por el cual se aprueba el programa de enajenaci\u00f3n de acciones de Ecopetrol en Propilco.<\/i><\/div>\n<div><\/div>\n<div>\u201cQue una empresa que fue adquirida por USD 690,77 millones que equivalen aproximadamente a 18 veces su Ebitda\u00a0 en 2008, se le realizan cuantiosas inversiones y cuando los frutos de estas inversiones se empiezan a ver reflejadas en incrementos sustanciales de su utilidad (especialmente los 2 \u00faltimos a\u00f1os), esta sea subastada, seg\u00fan proyecto de enajenaci\u00f3n, por un precio base de USD 690 millones, muy cercano al precio de compra de hace 9 a\u00f1os,\u00a0 y el cual en niveles de generaci\u00f3n de beneficios econ\u00f3micos es inferior al de compra, ya que este precio equivale aproximadamente a 3,5 veces el Ebitda del 2016 (14,5 veces menos que la referencia de compra), llama la atenci\u00f3n de la Contralor\u00eda General de la Rep\u00fablica y evidentemente contraviene los intereses de Ecopetrol S.A. y por supuesto de la Naci\u00f3n como su socio principal\u201d.<\/div>\n<div><\/div>\n<div><b><\/b><b>Claridad en la definici\u00f3n de inversi\u00f3n estrat\u00e9gica<\/b><\/div>\n<div><\/div>\n<div>La Naci\u00f3n, como principal socio de Ecopetrol, debe enfrentar ahora el cambio de visi\u00f3n de negocio de la empresa, que llev\u00f3 a que en diez a\u00f1os Propilco S.A., pasara de ser una gran adquisici\u00f3n estrat\u00e9gica a una inversi\u00f3n equiparable a una renta de portafolio como lo son o fueron las acciones enajenadas de ISA y EEB.<\/div>\n<div><\/div>\n<div>Aceptando que esta subsidiaria ya no responde a los objetivos corporativos y que los recursos derivados de su venta sean invertidos en otros de los segmentos de la cadena de negocio que son m\u00e1s productivos, pero al mismo tiempo de mayor riesgo,\u00a0 se debe garantizar el buen uso de estos ingresos, recalc\u00f3 la CGR.<\/div>\n<div><\/div>\n<div>De igual manera, la Contralor\u00eda General alert\u00f3 sobre otras inversiones en refinaci\u00f3n, petroqu\u00edmica, transporte y biocombustibles que pueden ser susceptibles de venta por no estar alineadas con los objetivos actuales y en las cuales Ecopetrol ha hecho importantes aportes de inversi\u00f3n que no necesariamente se pueden ver reflejados en los valores de venta, pudiendo representar eventualmente una p\u00e9rdida de valor, ya que la empresa ha asumido los costos y riesgos de su desarrollo y que ser\u00edan enajenados a inversionistas, por un precio en el que no reconocer\u00edan dichas inversiones y esfuerzos para mejorar la productividad y competitividad de los activos.<\/div>\n<div><\/div>\n<div><b>Gesti\u00f3n de Ecopetrol como propietario del mayor\u00a0<\/b><\/div>\n<div><b>complejo de Petroqu\u00edmica en Colombia &#8211; Propilco\u00a0<\/b><\/div>\n<div><\/div>\n<div>La aprobaci\u00f3n y aplicaci\u00f3n de la Ley 1118 de 2006, implic\u00f3 para Ecopetrol S.A. el cambio de su naturaleza jur\u00eddica, la ampliaci\u00f3n de su objeto social y la capitalizaci\u00f3n de la compa\u00f1\u00eda a trav\u00e9s de una democratizaci\u00f3n del capital accionario.<\/div>\n<div><\/div>\n<div>En este sentido, durante el periodo 2007 a 2011, la empresa adquiri\u00f3 una serie de activos considerados estrat\u00e9gicos en el nuevo objeto social, por un valor cercano a los USD 4 mil millones de d\u00f3lares. Dentro de estas adquisiciones se encuentra Polipropileno del Caribe S.A. \u2013Propilco (hoy Esenttia S.A.), por un valor de USD 690,77 millones y cuyo objeto principal es elaborar, fabricar, procesar, transformar, adquirir, enajenar, importar, exportar, distribuir y comercializar insumos, materias primas y productos qu\u00edmicos, en especial resinas y compuestos de Polipropileno; la transacci\u00f3n tambi\u00e9n incluy\u00f3 la enajenaci\u00f3n de la propiedad de su subsidiaria Compounding and Masterbatching Industry Ltda -Comai &#8211; y de Andean Chemical Ltd .<\/div>\n<div><\/div>\n<div>En 2015, ante la coyuntura de precios de crudo en el mercado internacional, la actual administraci\u00f3n de Ecopetrol S.A. implementa un nuevo Plan de Negocios, cuyo financiamiento incluye los recursos provenientes de la generaci\u00f3n interna de caja, el endeudamiento y la desinversi\u00f3n en activos no estrat\u00e9gicos, categor\u00eda dentro de la que se encuentran Propilco S.A. y Comai Ltda., entre otros.<\/div>\n<div><\/div>\n<div><i><\/i><i>Bajo este panorama, hay otro elemento que llama la atenci\u00f3n de este \u00f3rgano de control frente al tema:\u00a0<\/i>El cambio de perspectiva estrat\u00e9gica que llev\u00f3 a que Propilco S.A. dejara de ser una destacada adquisici\u00f3n con la que Ecopetrol S.A. pod\u00eda aprovechar sinergias con una Refiner\u00eda de Cartagena ampliada y modernizada e incrementar la capacidad de transformaci\u00f3n del crudo en productos m\u00e1s valiosos y pasara a ser considerado un activo no estrat\u00e9gico, comparable a inversiones en portafolio, pese a que durante el periodo 2008-2013 se hicieron inversiones cuantiosas para garantizar la provisi\u00f3n de mayor volumen de propileno local y que dejara de estar expuesta al vaiv\u00e9n del mercado internacional mejorando as\u00ed, sus m\u00e1rgenes de rentabilidad.<\/div>\n<div><\/div>\n<div><b>Pol\u00e9mica adquisici\u00f3n, controvertida enajenaci\u00f3n<\/b><\/div>\n<div><\/div>\n<div>En su momento, 2007, la transacci\u00f3n de adquisici\u00f3n de Propilco fue cuestionada por los problemas de acceso a su insumo b\u00e1sico: el propileno; este inconveniente fue ampliamente discutido por la Junta Directiva de Ecopetrol y mediante la contrataci\u00f3n de estudios, se defini\u00f3 procurar el abastecimiento con materia prima proveniente de las refiner\u00edas de Barrancabermeja y de Cartagena, logrando as\u00ed un stock de materia prima en el pa\u00eds e incluso con la ventaja de estar en la misma zona de operaci\u00f3n de la empresa.<\/div>\n<div><\/div>\n<div>Esta condici\u00f3n que parec\u00eda representar una promesa de valor para el grupo empresarial justific\u00f3 finalmente su compra, y actualmente se cumple pese a la tard\u00eda entrada en operaci\u00f3n del Proyecto de Modernizaci\u00f3n de la Refiner\u00eda de Cartagena.<\/div>\n<div><\/div>\n<div>Sin embargo, con el cambio de visi\u00f3n estrat\u00e9gica de la nueva administraci\u00f3n de Ecopetrol este activo ya no es considerado relevante para el cumplimiento de los fines del Grupo Empresarial, a\u00fan despu\u00e9s de haber hecho inversiones, tanto en la planta de Propilco como en la configuraci\u00f3n de Reficar, para mejorar la disponibilidad del propileno.<\/div>\n<div><\/div>\n<div><b><\/b><b>Adecuaci\u00f3n de otros activos para mejorar su operatividad<\/b><\/div>\n<div><\/div>\n<div>La adquisici\u00f3n de Propilco S.A, fue efectuada gracias a que, seg\u00fan la visi\u00f3n estrat\u00e9gica empresarial de 2007, se efectuar\u00edan sinergias entre las dos empresas, por una parte Ecopetrol S.A. ten\u00eda disponibilidad de la materia prima, Propileno de Grado Pol\u00edmero -PGP-, para desarrollar petroqu\u00edmica dentro de sus procesos de refinaci\u00f3n que en ese entonces, se enviaban a combustibles, y por otra, Propilco aseguraba la garant\u00eda de disponer oportunamente de materia prima para el desarrollo y crecimiento de su producci\u00f3n de pol\u00edmero. As\u00ed entonces, la compra de la compa\u00f1\u00eda permitir\u00eda una integraci\u00f3n vertical de negocio y obtener m\u00e1rgenes adicionales.<\/div>\n<div><\/div>\n<div>Se discuti\u00f3 ampliamente que Propilco S.A. presentaba riesgos por obtener su principal insumo con proveedores internacionales a precios de mercado spot. Es as\u00ed como en 2009, se decide aprovechar la ampliaci\u00f3n de la Refiner\u00eda de Cartagena, proyecto que, en ese momento, volv\u00eda a ser propiedad de Ecopetrol S.A. y Andean Chemical Ltd, y se decide modificar la configuraci\u00f3n de la refiner\u00eda heredada de Glencore, con el fin de maximizar la producci\u00f3n de propileno, modificaci\u00f3n que se estim\u00f3 costar\u00eda USD 133,5 millones, cifra que fue ampliamente superada por las adiciones en tiempos y costos que tuvo esta obra.<\/div>\n<div><\/div>\n<div>La integraci\u00f3n con la nueva refiner\u00eda en marcha se pudo efectuar hasta 2016, a\u00f1o en que se decide vender Propilco S.A., sin que se haya alcanzado un tiempo razonable para observar la maduraci\u00f3n de estas inversiones y los beneficios de la tan esperada sinergia de negocio, los cuales posiblemente se transferir\u00e1n a los potenciales nuevos propietarios que no asumieron los riesgos y los costos financiados con recursos de Ecopetrol, que en gran parte son de naturaleza p\u00fablica.<\/div>\n<div><\/div>\n<div>Cabe destacar que en 2015 cuando Ecopetrol present\u00f3 p\u00e9rdidas por $3,98 billones de pesos, Propilco gener\u00f3 una utilidad neta de $119.142 millones y que en 2016 ambas compa\u00f1\u00edas generaron ganancias por $1,56 billones y $254.125 millones respectivamente. Los resultados operacionales de Propilco en 2016 fueron satisfactorios, solo el retorno sobre su patrimonio fue del 18,6%.<\/div>\n<div><\/div>\n<div><b><\/b><b>Empresa estrat\u00e9gica para el sector y para el pa\u00eds<\/b><\/div>\n<div><\/div>\n<div>En 2006 Ecopetrol S.A. decidi\u00f3 crecer mediante la consolidaci\u00f3n de la organizaci\u00f3n buscando aumentar cada una de las \u00e1reas de negocio. Parte de las estrategias fue el de incursi\u00f3n en cada uno de los eslabones de toda la cadena de hidrocarburos y esto implic\u00f3 adquirir un negocio que hace parte de las actividades que requieren especializaci\u00f3n.<\/div>\n<div><\/div>\n<div>La adquisici\u00f3n de Propilco S.A., no solo respondi\u00f3 a las pol\u00edticas corporativas del grupo Ecopetrol del momento, sino que tambi\u00e9n ha sido un beneficio para la econom\u00eda nacional tener dentro de sus activos a la firma fabricante de compuestos de polipropileno y masterbatches m\u00e1s grande del pa\u00eds y la tercera de Am\u00e9rica Latina, incursionando en un negocio de gran dinamismo y competencia.<\/div>\n<div><\/div>\n<div>Aun cuando la pol\u00edtica p\u00fablica desarrollada para el sector petroqu\u00edmico no incluy\u00f3 recomendaciones directas de la participaci\u00f3n de la petrolera, Propilco S.A. es de por si un activo estrat\u00e9gico para el desarrollo del sector petroqu\u00edmico del pa\u00eds. Actualmente la producci\u00f3n de polipropileno de la empresa representa el 26% en la cadena de petroqu\u00edmica de pl\u00e1sticos en el pa\u00eds, frente al 16% de participaci\u00f3n que ten\u00eda en 2008, momento en que Ecopetrol la adquiere, lo que evidencia su crecimiento e importancia para el sector, y la econom\u00eda nacional y regional, que amerita su fortalecimiento teniendo en cuenta la perspectiva de precios favorables que la industria petroqu\u00edmica proyecta a nivel mundial y que se mantendr\u00eda hasta el 2021.<\/div>\n<div><\/div>\n<div>Finalmente, resulta cuestionable para la CGR que la orientaci\u00f3n, por dem\u00e1s coyuntural, del objeto social de Ecopetrol sea solo incursionar en negocios que aun cuando son rentables en escenarios donde las perspectivas de mercado son favorables, lo dejan expuesto ante las vol\u00e1tiles condiciones de un mercado como el de hidrocarburos, con los resultados que pueden observarse en a\u00f1os como el 2015.<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Seg\u00fan estudio de la Contralor\u00eda General de la Rep\u00fablica: venta de Propilco por un valor igual o inferior al que se\u00a0compr\u00f3, afectar\u00eda intereses de Ecopetrol y la Naci\u00f3n. Considera que puede pasar lo mismo con otras inversiones de Ecopetrol en refinaci\u00f3n, petroqu\u00edmica, transporte y biocombustibles que pueden ser susceptibles de venta por no estar alineadas con los objetivos actuales de la empresa. \u00a0 La Contralor\u00eda General de la Rep\u00fablica expres\u00f3 su desconcierto frente a lo que se plantea ser\u00e1 el precio base de subasta de Propilco, de USD 690 millones,&#8230; <\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":22664,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":"","_links_to":"","_links_to_target":""},"categories":[3,75,50],"tags":[],"class_list":["post-22663","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-ciudad","category-destacada","category-empresa"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/revistazetta.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/22663","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/revistazetta.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/revistazetta.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/revistazetta.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/revistazetta.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=22663"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/revistazetta.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/22663\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/revistazetta.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/22664"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/revistazetta.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=22663"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/revistazetta.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=22663"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/revistazetta.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=22663"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}